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摩根士丹利中国策略师娄刚资金宽松后市难暴

发布时间:2021-10-20 23:57:00 阅读: 来源:复合硅酸盐板厂家

摩根士丹利中国策略师娄刚:资金宽松后市难暴

摩根士丹利中国策略师娄刚:资金宽松后市难暴 MBAChina

从旱灾到水浸,全球资金流动的影响力惊人。最近,香港流动性十分充裕,“资金市”局面再现。

恒指连涨7天,11日收市略有回调,但12日即掉头向上,收报17153.64点,继续保持高位。过去9个星期,恒指累计大涨44%。根据亚洲基金的EPFR Global数据,截至5月6日的一周内,共有16亿美元流入亚洲离岸基金,过去9个星期,有58亿美元的资金从银行和货币市场走进亚洲。

不仅如此,最近,港元联系汇率多次触发7.75的规定上限,迫使香港金管局入市干预。5月11日,金管局两次出手,合共注资100.75亿港元;12日,又三度向市场注资合共168.18亿港元,使得香港银行体系到5月14日的总结余增加至2422.07亿港元的新高。

热钱从哪里来,将要往哪里去?

“香港金管局仍向香港银行体系注入港元,因此相信流入香港市场的热钱未撤走。”交银国际在12日报告中如是说,“明显地,近期股市回升主要驱动力是活跃的流动资金。相信许多买盘都是以实现短期获利为目标,例如对冲基金。热钱仍不断流入香港市场,恒生指数可能升至更高水平,尽管如此,投资者需特别小心回调周期突如其然的到来。”

12日,摩根士丹利中国策略师娄刚接受采访时表示,近期香港市场表现确实是由资金推动的,欧美央行宽松政策导致资金面相当充裕,而中国内地第一季度经济数据非常漂亮,形成吸引力。

娄刚说,如果第二季度宏观数据没有惊喜,资金就会流到其它地方,甚至可能回到美国市场,“资金是在寻找短期能够获益的投资方向,但是因为整体资金面比较宽松,所以我们不觉得市场会出现暴跌。”

国际资金面宽裕

记者:为什么最近有大量国际资金流入香港市场,这些资金的投资热情主要释放在哪里?

娄刚:第一季度是最活跃的时间,4月份的上半月也是很活跃的,因为国际上的资金量比较充裕,尤其是投资界。目前,美国M0的增量是超过100%的,这对整体资金面有比较强的推动。而中国在一季度,尤其是三月份的宏观数据非常漂亮,肯定吸引了很多资金,这些资金本来就是投资亚洲市场,特别是中国的,不过以前态度比较谨慎。

记者:那就是说,资金流入香港的最大动力,实际上是看好中国内地经济。

娄刚:对,市场的表现确实是资金推动的。中国内地在3月份有宏观数据支撑,加上有很多净资金流进来,一些资金买了很多香港上市的中资股,操作更加活跃。从资金的特性来说,可以定义为热钱,但和我们传统对于热钱的定义还是有区别的。

记者:接下来的第二季度,这种状况会持续吗?

娄刚:首先资金推动市场的状况,有很大波动性,用第一季度情况不能推测以后季度的情况。其二,全球资金面维持宽松,这是肯定的,因现在还处在危机拯救阶段,要巩固成果,所以欧洲央行现在加入到M2放松的体系中来,整个国际环境上,资金宽松是毫无疑问的。

至于钱是否会继续流入,这个要看中国的宏观数据。如果中国的宏观数据能不断给大家惊喜,那么钱就会继续往里堆。但是如果没有,资金就会流到其他地方,甚至可以回美国市场,做一些通胀的对冲,或者进入原油等大宗商品。资金是在寻找短期能够获益的投资方向,但是因为整体资金面比较宽松,所以我们不觉得市场会出现暴跌。

A股后市谨慎

记者:之前热钱是看好中国经济而来的,不过最新的数据不算很乐观。根据5月12日公布的数据,我国4月出口同比下降22.6%,进口同比下降23%,为连续第六个月出现同比下滑,4月贸易顺差为129亿美元。不过,1月-4月的城镇固定资产投资同比增长30.5%,延续了今年以来的加速势头。

娄刚:中国内地4月份的数据刚刚出来,确实不是很尽如人意,但是对市场的冲击也没那么大。比如出口方面,按环比来看,还是在逐渐改善,只不过改善的速度没有大家想象的那么快。而外需的状况还是趋于稳定,但对前景不能盲目乐观,应该是谨慎恢复的态度。此外,投资很多是政府直接控制的,不仅现在的状况好,下半年也会不错,这是毫无悬念的。但政府的消费始终无法替代居民的消费,对经济总量的拉动是有的,但对企业效益的拉动就没那么明显。

记者:在这样的宏观经济环境下,你如何看A股的后市?

娄刚:对A股的后市肯定是保持比较谨慎的态度,从投资资产分布来讲,应该采取防御性投资策略。因为A股之前的上涨,是在经济稳定、超跌之后的恢复性上涨。但若要继续涨,一定要有较强的基本面来支撑,这个现在显然还看不到。公司基本面跟经济的基本面还不太一样,公司基本面更多的要看盈利,而不是GDP增长。

如果把A股拆分行业来看,每个行业都有自己的问题。比如原材料行业,产能过剩,价格疲弱;炼油行业面临油价上涨的风险;银行虽然盈利上说得过去,但因为利差收窄,是低增长,明年可能会出现不良资产等问题。所以我感觉后市应该保持比较谨慎的态度,而且涨了之后,估值已经不算便宜了。

记者:哪些板块的企业盈利状况比较稳定?

娄刚:我们觉得电信板块是比较稳定的,医疗、保险都不错,发电方面也比较稳定,因为煤价在下跌。还有消费股板块,包括耐用消费品和日用消费品,公司的经营业绩相对来说比较稳健。而像航空、运输、钢铁、有色、建材等行业,波动性比较大,比较难把握。尤其在前期暴涨之后,不能一直指望着四万亿吃饭嘛,还是要靠真正的经济的内生需求来维系企业的长远发展,所以这些行业的后市风险比较大。

记者:之前有人猜测,四万亿刺激方案中有一部分资金可能进入了股市,你怎么看?

娄刚:这个提法不科学,好比杯子里原来有半杯水,你加了半杯水进去,那溢出来的水是原来的半杯水还是加进去的半杯水?资金是一个总量的概念,银行会说,我放的*肯定没进入股市,可能事实也是如此。但是银行的客户因为有了*,周转更加灵活,原来自有的资金就可以放到股市里,这个银行也管不着。所以流动性是一个总量的概念,我感觉在资金充裕的情况下,会有部分资金进入股市,所以股市按月走势来看,与信贷增长的速度是有一定趋同性的。

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