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基本面决定大豆市场最终趋势-【新闻】

发布时间:2021-04-06 01:19:58 阅读: 来源:复合硅酸盐板厂家

基本面决定大豆市场最终趋势

春节后大连大豆先涨后跌,走势值得关注,特别是空头持仓中现货商占据巨大比重这一现象更值得研究。笔者认为,分析去年7月以来连豆各合约最终走势的形成原因对投资者确定目前大豆市场格局会有一定帮助。  去年7月份,连豆持仓主要集中在A0609合约上,月初为20万手左右。从月初开始,市场空头氛围益发浓郁,外盘走低、国产大豆积压、进口大豆充足都形成利空,大连现货大豆市场价格低达2300元/吨。空头逐渐施压,多头且战且退,到月底时A0609合约价格从前期的2600以上下降到2350低点,随后橫盘整理,直到9月合约交割。从多空持仓背景看,多头一方主要是江浙资金,而空方则主要是有现货背景的北方资金。双方主力建仓时间都可以回推到2005年底2006年初。A0609合约最终交割13万吨大豆,空头获利颇丰。多头不仅在虚盘上亏损,且被迫接收通过交易所交割的13万吨大豆以及不少于10万吨的未注册成仓单的现货大豆。  多空双方A0609合约之争波及到A0701合约。7月份多空在A0609合约上争斗时,一方面空头在打压A0609合约的同时打压A0701合约,一方面遭受损失的部分A0609合约多头在价位较高的A0701合约上放空以减少损失,A0701合约也同期受压走低,且比A0609合约跌势延续的时间稍长。A0701合约在底部的盘整维持到A0609合约摘牌后,直到10月13日才突破向上,起因是10月12日CBOT大豆期货的上涨。连豆的上涨持续到11月中旬,其间A0701合约持仓从5.5万手增加到9万手后逐渐减少。其后A0701合约振荡横盘,价格有所回落,至今年1月17日A0701合约摘盘后多空双方的争夺暂时结束,多方小胜,代价是接收交割的22万吨大豆。据市场传闻,此次多方以江浙资金与北方某大豆加工企业为主,接货量也不仅仅是通过期货交易所交割的22万吨。自此后连豆主力合约转为A0705、A0709合约。  去年10月初连豆上涨行情启动后,在10月13日—11月20日的上涨过程中,A0705合约的持仓量从不足2万手增加到26万手,这之后A0705合约回落、盘整再振荡上涨,但持仓一直以减仓为主,到目前持仓已减少到16万手以下。从11月20日A0705合约持仓量最大时的情况看,多空双方投机、现货商并存,但空头主力一方现货商比重更大。在其后持仓减少时,多头投机盘实现利润离场较多,而空头一方则多以坚守为主,浮动亏损较大。多空双方在A0709合约上的争夺时紧时慢,明显的持仓增长最早出现于11月15日,已是连豆10—11月份上涨行情的末期,持仓由不足1万手增加到3.6万手。之后的持仓增长也多发生在价格上涨阶段,至今年2月6日增加至33万手,最主要的增仓过程为1月31日—2月6日,由17万手增加至33万手,5个交易日内增仓近1倍,与此同时价格突破前期小盘整平台,2月5日价格超越去年11月20日的高点,创出合约新高。从持仓背景看,A0709合约具有更明显的投机多头与现货商空头对峙的特点,特别是在1月3日期价突破上涨后,增仓的空头几乎全部是有现货背景的大交易商,中粮系最为显眼。三家中粮系席位在A0709合约上持空仓合计7.6万手以上,占空头总持仓1/3,投机商较多选择退出空头阵营。A0709合约多头一方集中度低于空头,江浙资金是其中主要力量。  从以上分析可以看出,自去年7月份以来,连续4个主力合约均是投机多头和现货商空头为主的争夺,在A0609、A0701合约上的交易结果为一比一平手。现在的问题是,未来市场会怎样发展?A0705合约、A0709合约会怎样结束交易?投资者是不是应该回避空头有强大现货背景的A0709合约?  可以确定的是,无论是空头在A0609合约上取胜还是多头在A0701合约上取胜,都是在顺应基本面趋势的前提下达成的。  A0609合约空头取胜与当时的现货面密不可分。2006年8月份,美国大豆在进入对形成最终产量至关重要的灌浆期后,美国大豆产区天气出乎意料地好转,大豆生长状况良好率由7月下旬最低时的53%迅速上升到59%、62%,最终单产达42.7蒲式耳/英亩,总产量达31.88亿蒲式耳,USDA预期2006/2007年度美国大豆结转库存5.95亿蒲式耳,世界大豆结转库存5743万吨,都是近年最高水平。正是美国大豆丰收的预期压力形成了7—8月份CBOT大豆期货的下跌。当时国内大豆供应充足,2005年东北大豆大丰收,但油厂在2005/2006年冬季收购积极性偏低,农民卖豆难现象普遍存在,到2006年8月份黑龙江尚有大量陈豆,运到大连的可交割大豆库存在80万吨以上。同时进口大豆放开经营,渠道增加,南美大豆货源充足,2006年夏天港口进口大豆库存常期在300万吨以上。应该说国内现货供应充足和美国大豆产区良好的天气是连豆A0609合约最下跌的关键因素。  A0701合约多头的胜利则于去年10月份以后出现的新情况有关。自去年10月份起,一些新的因素越来越引起市场的关注,国际市场巨大的大豆库存状况没有改变,但是世界小麦减产、厄尔尼诺现象出现、原油价格上涨而引发的玉米、大豆生物燃油概念支持基金大举进入CBOT大豆期货。特别是经过7—8月份的下跌行情后,CBOT大豆价格达到550美分低点,是2005年2月份以来的最低水平,接近其价值区域,与金属、原油、其他农产品的比价严重失衡,因此形成了10—11月份的上涨行情。而同期国内市场的主要因素是东北大豆减产,2006年我国大豆主产区黑龙江江省大豆播种面积下降,播期拖后、生长期低温、干旱、降雨分布不均等灾害性天气问题接连出现,大豆总产量较上年大幅下降。因素虽然有2006年大豆上市的巨大压力,但A0701合约最终仍以上涨而结束交易。  随着市场情况的进一步演变,美国农业部1月12日农产品供需报告称,美国2006/2007年玉米最终产量为105.35亿蒲式耳,大大低于市场预期的107亿蒲式耳,玉米的猛涨带动大豆上涨,特别是因玉米价格上涨而产生的2007年美国玉米种植面积将增加、大豆种植面积将减少的预期引起市场的广泛关注,大豆价格再次开始上涨。但上涨是艰难的,之所以艰难,是因为大豆2006/2007年结转库存巨大的预期并没有改变,上涨更多是以技术性操作和基金的拉升为主。CBOT大豆605合约2月22日达到813美分高点。在中国东北黑龙江大豆主产区,新年度大豆播种面积将减少的预期也越来越得到广泛认同,2006年黑龙江农民种植大豆的效益是所有作物中最差的,远低于玉米和水稻。  目前,对多方形成支持的是预期大豆播种面积下降和厄尔尼诺气候,对空方形成支持的是2006/2007年巨大的大豆库存。结转库存巨大这一因素在2006年7—8月份的下跌行情中起到了很大的作用,但当时美国大豆产区良好的天气、大豆生长状况良好这些因素也增加了市场的压力。从目前看,未来天气因素对空头有利的可能性较小,对多头有利的可能性大。因此,多头在未来一段时间内的交易中占优势的可能性较大,空头强大的现货背景并不可怕。回顾历史,CBOT大豆曾在2004年4月份最高时上涨至1064美分,玉米期货在1996年7月曾最高上涨至554美分,从目前的基本面推断,大豆、玉米期价仍有很大的上涨空间。

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