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专家支招破解地方债幸福的烦恼

发布时间:2021-01-08 02:06:07 阅读: 来源:复合硅酸盐板厂家

自3月27日首只新疆地方债招标以来,面世不足三周的地方债发行利率已经向上狂奔了20个基点。这只在世人眼中含着财政部隐形担保“金汤勺”出世的特殊债券,或因为定位还不很清晰,又没有引入评级体制和市场化的发行机制,正在遭遇着“幸福的烦恼”。

财政部昨日公告显示,其代理发行的总额为30亿元的山东省政府债券票面利率落在1.8%,成为已发行的八期地方债中票面利率最高的一期。发行利率节节攀升,已经从最低一期的安徽债1.60%上升至目前最高的山东债1.8%,上升幅度高达20个基点;甚至在同一天招标的辽宁债和天津债,都无法避免“越晚招标利率越高”的尴尬局面。

而伴随利率频创新高,地方债一级市场认购倍数则迅速下滑,目前已经从最初的新疆债2.07倍降至辽宁债1.45倍。同时,此前发行的几只地方债陆续上市表现欠佳。4月3日,新疆债上市就由于成交冷清,当日即跌破面值,最低价格一度探低至99.89元。 4月8日,市场迎来了安徽债,该债券上市首日居然惊现“零成交”,并且在随后的两个交易日里“无人问津”。

面对地方债由市场热盼,骤然转向一二级市场认购、交易热情的急剧降温,作为地方债需求主体的银行机构,一语道破买方的态度和担忧:“因为地方债目前定位还很不清晰,又没有引入评级体制和市场化发行机制,只能在同期限国债利率上下15%之内浮动。而机构在一级市场购买地方债后,还要面临在二级市场转手发生亏损的风险,这就使得银行更加倾向于持有到期而避免交易,所以出现已经上市的四期品种成交寥寥也实属正常。”

考虑到利率低、规模小、流动性差以及主体信用风险等制约地方债进一步发展、活跃的瓶颈,专家建议地方债和同期限国债的信用利差应该拉开。

对此,申万研究所固定收益研究员张磊认为,虽然地方政府债的还本付息由财政部代办,其信用状况基本等同于国债,有着准国债的性质。但是地方政府仍会出现拖欠中央政府的风险。这一风险在理论上应该反映到地方债券的定价当中。“就好比一般的信用产品,偿债担保虽然能提升债券的信用等级,但发行人的主体信用仍然存在。”而随着地方政府的信用风险逐步体现,地方债招标利率将出现明显差异,这就使得对地方政府进行信用评级变得更加紧迫和必要。

“利差在什么位置合理,我想市场的定位才是最准确的。”一位大行交易员坦言,目前的市场环境下地方债的需求方主要基本集中在银行投资方,而这部分资金往往缺乏做低收益率的动力,同时需求较为狭窄。

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